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二流公司何以只卖四流价格?_财经频道_东方资讯

发布日期:2020-05-21 02:56   来源:未知   阅读:

外汇天眼APP讯 : “A股市场对公司质地的要求越来越高了!质优价更优,二流公司只能卖出三流乃至四流价格了。”业内一位基金经理感慨。

从部分基金投资策略看,低估值策略开始失灵,龙头股受到追捧。在业内人士看来,随着经济增速趋缓、机构投资者市场占比增加,以及A股国际化进程的推进,市场马太效应将会更加明显。

龙头公司股价迭创新高

5月13日,贵州茅台、五粮液、海天味业、安琪酵母等白马股收盘再创股价新高,山西汾酒的市值也突破了千亿元。与之相对应的是,低价股、小市值股表现萎靡。

3月底以来,在市场开启的新一轮反弹中,以创业板为代表的科技股表现强势,但投资者风险偏好依然较弱,资金向优质股集中的趋势越发明显。

“市场现在几乎只认行业龙头股了,行业内第二梯队公司不得不大幅折价,现在已经不再看性价比了。”沪上某私募基金经理感慨道。

上述基金经理表示,跟几年前相比,市场变化是由多方面原因造成的:首先是经济发展趋势决定的,不少行业已经从高速增长变为低速甚至零增长,存量市场中“剩者为王”,往往只有一两个细分行业龙头能生存下来。

其次,从资金层面看,今年以来大量资金借道公募基金进入股市,前期表现良好的基金,大多持有优质龙头股,掌握新资金的基金经理更倾向于买入已有持股,导致龙头股估值被推高。

再次,被动指数基金大量入市强化龙头股效应。今年一季度,数十亿元乃至上百亿元的行业主题基金纷纷涌现,从不少上市公司一季报看,很多行业主题基金进入上市公司前十大流通股东名单。由于龙头股“吸金”效应明显,被动指数基金的买入,进一步强化了龙头股效应。

低估值策略失灵

A股历史上,炒概念、炒新股等一度盛行,二流公司甚至纯概念炒作的公司,往往可以享受很高估值,但在业内人士看来,随着A股市场不断趋于成熟,二流公司已经卖不了二流价格,只能按三流甚至四流价格进行交易。

从部分基金投资策略看,低估值策略开始失灵,不注重公司质地、仅仅关注估值的基金经理,业绩表现有些尴尬。以强调PB-ROE策略的某基金经理为例,2019年4月初发行的基金,成立以来收益率不足10%,过去一年来的业绩表现相对落后。

国信证券的策略研报显示,从2018年底至今,A股市场中低估值策略失效了,低估值组合收益率显著跑输大盘。在国信证券分析师燕翔看来,在盈利驱动的牛市行情中,低估值策略表现显著较好;而在估值驱动的牛市行情中,低估值策略收益率表现均较差。“在全球范围内的负利率和流动性极度宽松的情况下,盈利稳定性及成长性的价值会更加突出,市场对于基本面无瑕疵品种的估值容忍度会进一步提高,未来低估值策略短期内逆袭的可能性较小。”

部分基金公司也开始积极发行龙头股策略产品。以华商龙头优质混合基金为例,主打就是龙头股策略,该基金合同约定将把80%的资产投资于行业龙头公司。该基金拟任基金经理李双全表示,在全球需求下滑的趋势下,龙头公司有望强者恒强。由于各个行业龙头公司业绩增长韧性较强、确定性较高,股价不仅依靠盈利增长不断提升,在估值上也可以叠加确定性溢价,龙头股有望带动市场走出慢牛趋势。